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CFi.CN讯：贵州茅台发布2026年半年报，数据显示公司上半年实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%，归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。二季度营收367.94亿元，同比下滑5.14%，净利润172.74亿元，同比下滑6.90%。不过i茅台酒类营收达402.64亿元，同比增长274.18%，直销收入占比提升至57.3%。

一份研报观点认为，尽管白酒行业处于深度调整期，但贵州茅台凭借深厚品牌护城河和渠道优势，仍展现出明显发展韧性，预计显著优于行业整体。研报指出，i茅台和普飞已成为增长重要抓手，普飞在i茅台平台成交占比超过67%，高性价比使其在B端和C端均获认可，有效夯实了金字塔产品结构的塔基。

研报认为，公司坚定推进全面向C营销改革，构建市场需求导向的产品体系、动态价格机制和自营与社会渠道协同的营销模式。销售商品收到现金同比增长3.51%，与收入增幅基本匹配，合同负债环比基本持平，显示转型过程平稳有序。虽然毛利率因结构调整和成本上升略有下降，但普飞量价齐升正在增强价格支撑。随着塔基逐步夯实，塔身和塔尖产品的改善空间也将逐步打开。

研报指出，普飞放量得益于性价比提升、渠道壁垒打破和务实投放策略，这将成为全年业绩稳健的重要支撑。公司底色未改，长期向好逻辑依然清晰。