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分产品2026年上半年收入同比变动毛利率毛利率同比变动电气设备产品149.68亿元+11.98%19.55%+0.43个百分点电线电缆产品108.41亿元+38.23%8.80%+1.11个百分点输变电成套工程29.69亿元+27.40%9.91%-5.70个百分点新能源产品及工程95.45亿元+51.15%9.73%+13.29个百分点煤炭产品79.02亿元-10.53%25.65%-3.73个百分点发电业务28.61亿元-17.39%41.49%-6.53个百分点铝电子新材料、铝及合金制品35.09亿元+5.10%18.14%+8.30个百分点黄金17.63亿元+130.11%57.64%+2.88个百分点物流贸易1.51亿元-47.99%8.44%-0.04个百分点

指标2025年全年2026年上半年研发费用17.32亿元（+27.70%）8.82亿元（+24.10%）研发投入合计47.85亿元，占营业收入4.92%（+3.67%）未单独披露新增授权专利534项（发明专利155项）338项（发明专利96项）期末有效授权专利3,322项（发明专利1,021项）3,478项（发明专利1,095项）参与制定修订标准16项国家标准、28项行业标准、49项团体标准正式实施国家标准7项、行业标准7项、团体标准1项

2026年上半年研发费用增速（+24.10%）显著高于同期营收增速（+16.97%），研发强度继续提升。创新成果集中在特高压与柔直领域：国内首台220千伏三相油浸式空心限流电抗器发运、行业首台20兆瓦海上风电机组专用变压器交付、固态变压器样机完成全部试验、6.5kV分体式驱动IGCT柔性直流换流阀组件及国产化阀控系统通过国家级鉴定，与2025年"500千伏植物油变压器投运、±550kV高压直流GIS关键技术突破"形成技术迭代链条。管理层在核心竞争力分析中延续"四大产业协同发展增强经营韧性"的表述，并以"特高压直流换流变压器研发及产业化平台""第八代多晶硅智能智造生产技术""高纯铝三层电解法+偏析法双工艺"作为护城河证据。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动2025年全年营业收入565.55亿元483.51亿元+16.97%972.27亿元归属于上市公司股东的净利润25.52亿元31.84亿元-19.84%59.54亿元扣非归母净利润26.73亿元27.87亿元-4.09%45.54亿元经营活动现金流量净额62.20亿元46.37亿元+34.14%93.31亿元基本每股收益0.5084元0.6342元-19.84%1.1610元加权平均净资产收益率3.5807%4.8279%减少1.25个百分点8.7546%

营收增长16.97%而归母净利润下降19.84%，管理层给出的归因集中于三类非经营性及减值因素：一是计提的减值损失增加，其中资产减值损失5.76亿元（主要系多晶硅价格下跌计提存货跌价）、信用减值损失3.15亿元（应收账款余额增加）；二是投资华电新能股票按期末收盘价计算的公允价值减少，公允价值变动收益由上年同期的3.11亿元降至-3.97亿元；三是套期业务产生的其他综合收益下降。扣非归母净利润降幅收窄至4.09%，显示经营性盈利基本平稳。少数股东损益同比增长103.54%，管理层归因于控股子公司净利润增加，对应新特能源（XTNY）由2025年上半年亏损3.07亿元收窄至亏损2.21亿元。

现金流结构变化值得关注：经营活动现金流量净额62.20亿元、同比增长34.14%，管理层归因于多晶硅收入增加及加强现金流管控；投资活动现金净流出114.69亿元，同比大幅增加，投向为氧化铝项目、煤制气项目、2GW新能源风电自营电站等；筹资活动现金净流入128.91亿元、同比增长81.89%，来自控股子公司引入外部股东投资及发行债券，与2025年全年"控股公司引入外部股东投资增加及发行类REITs产品"的融资路径一致。公司持续以债务及权益融资支撑资本开支，总资产较上年末增长10.19%至2,502.90亿元。

子公司2026H1营业收入2026H1净利润2025H1营业收入2025H1净利润特变电工电气装备集团238.57亿元11.34亿元182.60亿元9.77亿元XTNY（新特能源）101.53亿元-2.21亿元73.11亿元-3.07亿元TCNY（天池能源）106.84亿元11.12亿元119.50亿元15.19亿元XJZH40.85亿元5.28亿元40.03亿元3.94亿元

四大子公司的利润结构进一步印证板块冷热分化：输变电装备与铝电子新材料盈利增长，煤炭能源子公司利润回落，多晶硅子公司减亏但尚未扭亏。

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